Hedging Adaptive Put Writing with VIX Futures: The Affenpinscher Strategy

Дата: 
18/06/16
Авторы: 
Chrilly Donninger
Аннотация: 
In a previous working paper I analyzed the Austrian and Doberman Pinscher strategy ([1]). The Austrian is an adaptive Put Writing strategy. One hedges the short position with a long Put with a lower strike. The Doberman is more aggressive. The long hedge is omitted. The risk is in both cases reduced by entry and exit conditions. The Affenpinscher uses the same general framework. But the hedging is done with long VIX Futures. There are several VIX Futures available. One selects the VIX Future with the lowest roll-value. The roll-value is a concept developed in [2]. The overall performance of the Affenpinscher is between the Austrian and Doberman Pinscher. The Pinscher strategies have generally an attractive performance. The best choice within the family is a matter of risk appetite.
Описание: 

Продажа путов SPX с хеджированием фьючерсом на VIX. Основная описанная стратегия:

  • Каждую третью среду месяца продаем путы с экспирацией в следующем месяце и дельтой~0.2.
  • Хеджируем покупкой фьючерсов на VIX с maturity 40-90 календарных дней. Соотношение путов к фьючерсам: 10:1
  • Если IVTS=VIX/VIXM>1, сделку не открываем.

Дополнительные фильтры, стоп-лосс:

  • Выходим из сделки если МА(5)  VIX/VXV>1.05
  • Выходим из сделки если SPX<1.01*price
  • Выходим из сделки если убыток больше 15% базовой суммы
  • Если IVTS=VIX/VIXM>1.05 закрываем
  • Если сработал стоп-лосс и до конца месяца больше 2х недель и появляется возможность входа (стоп-лоссы нормализуются) - входим снова в сделку.

Результаты тестирования вполне приличные: 29% годовых при шарпе 1.21. Максимальный дродаун 5.9%.