Cross Section of Option Returns and Volatility-of-Volatility

Xinfeng Ruan
This paper presents a robust new finding that there is a significantly negative relation between the monthly rebalanced equity option returns and the forward-looking volatility-of-volatility (VOV). This result cannot be explained by standard risk factors. Our finding is consistent with the stochastic volatility option pricing models and suggests that the VOV plays an important role in determining option prices. The investor is willing to pay a high premium to hold options on high VOV stocks. After controlling for numerous existing control variables, the VOV effect on option returns is still significantly negative

Предлагается в конце каждого месяца делить на децили активы по VOV опционов с месячной экспирацией. Опционы активов из первой децили предлагается лонговать, а опционы из последней децили предлагается шортить.  Вроде как дает ежемесячную доходность 3%

Тестирование показало негативный шарп (-0.2). Результат статьи воспроизвести не удалось.