Вчера пытался разобраться с сабжем. Самым большим неприятным сюрпризом было, что Башнефть не делает нормальную отчетность по МСФО. То есть конференц-колл проводит, презентацию делает, а саму отчетность -нет. Поэтотму полноценно ее не посмотришь. Буду разбирать что называется на пальцах.

Итак. Очень позитивен факт роста прибыли. Она за полугодие теперь составляет 671 млн. долларов, что позволяет рассчитывать на годовую прибыль 40 млрд. рублей. Это p/e 6 (текущая цена акции 1243 руб, капитализация 244 млрд). Очень неплохо для единственной активно растущей компании.

Из минусов - непонятные сделки в этой отчетности - инвестиции в краткосрочные инструменты на 300 млн. долларов, без полноценной отчетности неясно куда пошли.

Плюс к этому можно поучаствовать в ожидаемых событиях:

1. Переход на единую акцию в башкирской энергетике. Компании Уфанефтехим, Уфимский НПЗ, Новойл, Уфаоргсинтез, Башнефтепродукт сейчас находятся в оперативном управлении у Башнефти и очень вероятен переход на единую акцию.  В сентябрьском конференц-колле представители конкретно ничего на эту тему не сказали, только сказали что пока решения совета директоров нету. Но такое действие было бы достаточно логичным.

2. Консолидация с Русснефтью. Ее было бы логично делать как раз после перехода на единую бумагу.

На мой взгляд интересным может быть заход в бумаги дочек - к примеру Уфанефтехим получила за 1-е полугодие 2.5 млрд рублей прибыли, если пересчитать в годовом выражении - p/e получаем ок. 8, pbv =1.6.  Но интереснее префы, которые торгуются в три раза дешевле обычки. Ни при какой оценке такой спред не объяснить. Несколько лучше смотрится Уфаоргсинтез - p/e = 6, pbv = 0.8. Но там префа стоит в 2 раза дешевле чем обычка.

Так что я на идею выделяю 8% портфеля, 3% - Башнефть обычка, 3% Уфанефтехим преф, 2% уфаоргсинте преф.